---

Менеджер нескольких валютных счетов Z-X-N
Принимает глобальные операции агентства по счетам в иностранной валюте, инвестиции и транзакции
Помощь семейным офисам в автономном управлении инвестициями

---



Совместные счета с участием 3 и более человек являются идеальной заменой и усовершенствованием моделей MAM и PAMM.

---

На рынке маржинальной торговли на Форекс лицензированные брокеры недавно снизили лимит на количество владельцев совместных счетов с обычных двух до четырех. Это изменение обеспечивает удобную платформу для мелкомасштабной партнерской торговли.
По сравнению с существующими моделями MAM и PAMM, совместные счета объединяют «право собственности на средства» и «право принятия торговых решений» в одном юридическом документе, избегая морального риска, вызванного тем, что управляющие фондами имеют доступ к активам клиентов, а также экономя на длительной структуре и постоянных затратах на комплексную проверку, необходимых для создания оффшорной компании по управлению фондами.
Поскольку средства на счете могут быть переведены только при наличии совместной подписи всех держателей или в соответствии с заранее согласованным соотношением подписей, ни одна из сторон не может в одностороннем порядке вывести средства. Это, естественно, перекрывает общие каналы нецелевого использования средств в традиционных компаниях по управлению активами, обеспечивая изоляцию рисков на уровне депозитария и устраняя необходимость перекладывать давление на регулирующие органы.
С точки зрения регулирования, хотя MAM и PAMM обеспечивают «разделение средств управляющих», чрезмерно длинная цепочка раскрытия информации и асимметричная частота оценки вынуждают регулирующие органы нести дополнительные расходы на проверки соответствия и разрешение споров, что в конечном итоге приводит к повсеместной приостановке деятельности.
Совместные счета позволяют интернализировать риски: прибыль и убытки от торговых операций отражаются в чистой стоимости одного и того же счета в режиме реального времени, все держатели имеют равный доступ к данным выписки, а обязанности и доходность ясны с первого взгляда. Это удовлетворяет потребности в сотрудничестве между «поставщиком технологий, поставщиком финансирования и поставщиком контроля рисков» без необходимости дополнительной регистрации продукта или одобрения квалификации управляющего.
Для небольших команд количественной торговли в эпоху искусственного интеллекта ограничение в четыре человека сохраняет гибкость для итеративного совершенствования стратегий, избегая при этом жестких затрат, характерных для ранних структур фондов. Если позже возникнут тупиковые ситуации с принятием решений или споры об ответственности, корректировки могут быть внесены динамически посредством дополнительных соглашений или многоуровневых соглашений о долевом участии.
По мере того, как бэкэнд-системы брокерских компаний улучшают свои многоуровневые функции авторизации, многоуровневого просмотра и облачного учета, ожидается, что совместные счета с несколькими участниками сохранят преимущества совместного управления фондами, постепенно устраняя новые недостатки управления, становясь основным механизмом сотрудничества в розничном секторе форекс, сочетающим прозрачность и гибкость.

Среди всех методов обеспечения безопасности инвестиционных фондов совместные инвестиционные торговые счета, несомненно, являются оптимальным решением; ни один другой подход не может с ними сравниться.

---

Жизнь по своей природе непредсказуема, и совместные счета позволяют родственникам или совладельцам четко отслеживать движение средств в особых обстоятельствах, предотвращая их застигнутые врасплох информационными барьерами. Кроме того, это принципиально предотвращает неэтичное присвоение активов клиентов недобросовестными брокерами, добавляя слой «двойной страховки», который трудно нарушить.
В рамках двусторонней торговли на Форекс совместные счета, предлагаемые гонконгскими форекс-брокерами, имеют четкие и строгие ограничения на право владения счетом. Эти счета, как правило, доступны только физическим лицам. Юридические лица, такие как компании и профессиональные организации, если им требуются совместные счета, не могут использовать обычный канал совместных счетов для физических лиц, а должны пройти через специализированный институциональный канал. Также необходимо предоставить ряд дополнительных квалификационных документов, включая документы о регистрации компании и официальную доверенность. Открытие счетов, находящихся в совместной собственности физических и юридических лиц, как правило, не допускается в рамках стандартной деловой практики отрасли.
Что касается требований к проверке данных владельцев счетов, все организации, намеревающиеся открыть совместные счета, не должны находиться в международных санкционных списках или списках лиц с высоким риском отмывания денег. Гонконгские форекс-брокеры строго придерживаются процедур и стандартов KYC (Знай своего клиента), проводя всестороннюю проверку данных владельцев счетов. Если у владельца счета обнаруживается плохая кредитная история, записи о финансовых нарушениях или он внесен в черный список соответствующих финансовых регулирующих органов, его заявка на открытие совместного счета будет отклонена брокером.
Также существуют четкие пороговые значения в отношении дееспособности. Все владельцы совместных счетов должны быть физическими лицами в возрасте 18 лет и старше, обладающими полной дееспособностью. Если несовершеннолетние желают участвовать в операциях по связанным счетам, они не могут подать заявку на открытие совместного счета с форекс-брокером в качестве прямых совладельцев; они могут участвовать только через специальный счет, открытый опекуном.
Важно отметить, что деятельность форекс-брокеров в Гонконге строго регулируется Валютным управлением Гонконга. В соответствии с нормативными требованиями, владельцы совместных счетов должны предоставить действительные документы, удостоверяющие личность, в процессе открытия счета, такие как удостоверения личности Гонконга, паспорта или разрешения на поездки в Гонконг и Макао. Для лиц, не являющихся резидентами Гонконга, помимо основных документов, удостоверяющих личность, необходимо предоставить подтверждение проживания в Гонконге, например, рабочую визу или официальное свидетельство о проживании.
В целом, гонконгские форекс-брокеры устанавливают различные ограничения при открытии совместных счетов, охватывающие основные ограничения, связанные с идентификацией, такие как квалификация, гражданская дееспособность и соответствие нормативным требованиям. Это означает, что не все лица имеют право открывать совместный счет, и у разных брокеров могут быть разные конкретные требования к открытию счета, основанные на их собственных правилах ведения бизнеса и стандартах контроля рисков.
В дополнение к вышеупомянутым ограничениям, связанным с идентификацией личности, открытие совместных счетов также подчиняется многочисленным правилам, не связанным с идентификацией личности. Во-первых, существуют ограничения на количество человек; отраслевой стандарт — от 2 до 4 человек совместно, но некоторые брокеры, по соображениям контроля рисков, поддерживают открытие счета только двумя лицами. Во-вторых, существуют соглашения об операционных правах; режим работы со счетом должен быть четко определен заранее при открытии счета — режим «единой подписи» или «совместной подписи». Одновременно все владельцы счетов должны совместно подписать официальное соглашение о счете, четко определяющее право собственности на средства и распределение обязанностей между всеми сторонами, тем самым обеспечивая стандартизацию и ясность прав и обязанностей при последующем функционировании счета.

В механизме двустороннего кредитного плеча маржинальной торговли на Форекс, если новички рассматривают первоначальные неудачи как неизбежный процесс, такой опыт может превратиться в психологический барьер против последующих экстремальных рисков.

---

Долгосрочные исследования в области психологии развития показывают, что люди, пережившие умеренные и контролируемые невзгоды в детстве и подростковом возрасте, обладают значительно лучшими способностями к эмоциональной регуляции при столкновении с крупными потерями во взрослой жизни, чем те, кто находился в благоприятных обстоятельствах, и их порог суицидальных мыслей также соответственно повышается. Короче говоря, ранние системные неудачи эквивалентны имплантации эмоциональной вакцины в мозг, позволяя трейдерам поддерживать рациональное окно принятия решений при столкновении с маржин-коллами или событиями типа «черный лебедь». Напротив, у студентов с высокими академическими достижениями, которые долгое время находятся в чрезмерно опекающей среде, отсутствует зеркальная память о неконтролируемых ситуациях в их когнитивной системе. Когда на их счетах происходит истощение в миллионы долларов, они склонны к когнитивному искажению по принципу «всё или ничего», напрямую приравнивая финансовые потери к личному банкротству и, таким образом, ошибочно рассматривая закрытие позиций как конец своей жизни.
До выхода на валютный рынок я уже накопил своё первоначальное состояние благодаря преимуществам внешней торговли, производства и офшорных финансовых систем, имея чистые активы, превышающие восьмизначную сумму в долларах США. До 2008 года офшорные счета позволяли свободно получать и оплачивать доллары США, евро и британские фунты, а также осуществлять прямые переводы на личные валютные счета поставщиков. Эта арбитражная система привела к экспоненциальному росту денежного потока завода. Кроме того, за время моей работы профессиональным менеджером я уже использовал свою высокую зарплату для приобретения ключевых активов на самом дне рынка недвижимости, что привело к прибыли, близкой к чистой стоимости активов. Другими словами, на валютный рынок я привнес не «переломный» риск, а скорее избыток средств после «улучшения своей судьбы». Такая структура активов гарантировала, что даже в экстремальных рыночных условиях не возникнет паники по поводу выживания.
Однако рынок все же преподнес мне дорогостоящий урок риска в виде трех последовательных раундов событий типа «черный лебедь»:
Первый раунд: с 2009 по 2011 год, делая ставку на рост EUR/USD до 1,60, используя кредитное плечо и увеличивая позиции с нереализованной прибылью, чистая стоимость однажды утроилась. Затем разразился долговой кризис в Дубае, резко сократилась долларовая ликвидность, и 70% нереализованной прибыли было уничтожено.
Второй раунд: В 2012 году, продолжая оптимистичный настрой в отношении евро, активно инвестируя в EUR/USD, игнорируя систему «красной линии 1,20» Швейцарского национального банка, которая защищает только обменный курс, а не позицию. Швейцарский национальный банк снял якорь «красной линии 1,20» из-за снижения процентных ставок по евро, что привело к мгновенному укреплению швейцарского франка на 30%, а чистая стоимость счета снова сократилась вдвое.
Третий раунд: В апреле 2020 года, когда цена на нефть марки WTI упала ниже 10 долларов, были открыты крупные длинные позиции, основанные на предположениях о поддержке цен. В результате цена закрытия контракта впервые в истории составила -37 долларов за баррель, а длинные позиции были принудительно ликвидированы в отрицательной зоне.
Три раунда шоков продолжались десятилетие, в результате чего кривая чистой стоимости активов вернулась к исходной точке после перевернутой V-образной формы. Хотя основной капитал остался нетронутым, упущенная выгода и психологический ущерб были огромными. Впоследствии я закрыл счета у более чем тридцати брокеров и погрузился в двухлетнюю депрессию. Однако суицидальные мысли так и не возникли — не потому, что я обладал большей устойчивостью, а потому, что пережил «худшую» ситуацию в раннем детстве: учителя неоднократно оставляли меня после уроков за неуплату 0,7 юаня за обучение в начальной школе. Этот стыд и беспомощность запечатлелись в моей памяти как «самый низкий предел моей жизни». Когда сумма на счету упала до семизначной суммы в долларах США, мое подсознание автоматически обратилось к точке отсчета «невозможности заплатить даже 70 центов», превратив абсолютную потерю в относительную, тем самым предотвратив катастрофические мысли. Этот механизм похож на психологический путь Рокфеллера, который на протяжении всей жизни компенсировал «нехватку денег» после того, как его вычеркнули из выпускной фотографии из-за бедности в детстве — как только раннее чувство лишения интегрируется на уровне личности, оно становится буфером против сильных невзгод.
Вкратце, в основе двусторонней торговли на Форекс лежит ценообразование риска, а фундаментальной основой ценообразования риска является личностное ценообразование. Кривая доходности — это лишь поверхность; психологическая кривая — это ядро. Только включив в «психологический баланс» невзгоды детства, первоначальное накопление капитала, институциональные преимущества и структуру активов, мы можем объяснить, почему при одинаковом размере убытков одни предпочитают закрыть свои позиции и выйти из них, в то время как другие выбирают крайнее саморазрушение. Сам рынок не обладает фатальными атрибутами; он лишь показывает пути саморазрушения, которые люди уже выбрали заранее.

В сценарии двусторонней торговли на Форекс гонконгские форекс-брокеры не ограничивают торговлю только гонконгскими и американскими долларами в качестве маржи на уровне правил. Вместо этого на практике они построили систему, в которой гонконгские и американские доллары являются основными валютами маржи.

---

Для таких валют, как евро и австралийский доллар, маржинальные депозиты разрешены только при наличии дисконтированного обеспечения. В отличие от этого, форекс-брокеры в Европе и США, как правило, поддерживают все основные валюты в качестве маржинальных средств. Это существенное различие обусловлено различными нормативно-правовыми рамками, присущими системам рыночных расчетов характеристиками и различным распределением ликвидности между разными валютами. Важно уточнить, что ограничения Гонконга на маржинальное обеспечение в неосновных валютах не являются прямо запрещенными регулирующими органами, а представляют собой прагматичный выбор брокеров, основанный на контроле затрат на соблюдение нормативных требований и управлении операционными рисками.
Практика использования гонконгских и американских долларов в качестве основных валют маржинального обеспечения в Гонконге обусловлена ​​множеством факторов. С точки зрения соблюдения нормативных требований и безопасности средств, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) установила строгие правила разделения средств клиентов лицензированных форекс-брокеров, требуя независимого разделения средств клиентов в соответствии с валютой их первоначального депозита. Кроме того, более 90% транзакций на мировом валютном рынке в настоящее время используют доллар США в качестве основного контрагента, а местная система клиринга и расчетов на валютном рынке Гонконга также использует доллар США в качестве своего основного хаба. Если брокеры принимают несколько валют в качестве прямой маржи, им необходимо открыть отдельные сегрегированные счета для средств клиентов в каждой валюте. Также им приходится решать множество проблем, таких как колебания обменных курсов между различными валютами и задержки в трансграничных расчетах. Это значительно увеличивает операционные издержки брокера на соблюдение нормативных требований и ежедневные операционные риски. Поэтому большинство брокеров в отрасли предпочитают использовать в качестве прямой маржи только гонконгские доллары (местное законное платежное средство) и доллары США (основная глобальная расчетная валюта). Для неосновных валют, таких как австралийские доллары, евро и японские иены, они используют метод дисконтированного обеспечения в системе маржи. Например, эти валюты обычно конвертируются по курсу 90% от соответствующего обменного курса USD/HKD, прежде чем быть включенными в общую маржу.
С точки зрения особенностей системы торговли и расчетов на местном рынке, торговля иностранной валютой с использованием кредитного плеча в Гонконге в основном связана с межбанковской системой клиринга в долларах США. В пулах ликвидности, создаваемых местными финансовыми учреждениями, гонконгские доллары и доллары США также являются основными компонентами. Будь то валютный брокер или лицензированный валютный банк, все они используют доллар США в качестве основной расчетной валюты, а гонконгский доллар служит дополнительной расчетной валютой на местном рынке. Для приема других валют в качестве прямой маржи брокерам необходимо подключаться к специализированным многовалютным расчетным каналам через зарубежных поставщиков ликвидности. Трансграничные валютные издержки в конечном итоге перекладываются на клиента, что не только снижает его прибыль от торговли, но и уменьшает общую эффективность торговли из-за многоэтапного процесса обмена, тем самым ухудшая торговый опыт клиента.
С прагматической точки зрения управления рисками, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) предъявляет четкие и строгие требования к коэффициенту достаточности капитала и коэффициенту резервирования рисков лицензированных брокеров. Создание многовалютной маржинальной системы напрямую увеличивает подверженность брокера валютному риску. Например, при использовании японской иены в качестве маржи, если клиент использует иены в качестве залога, значительное обесценивание иены по отношению к доллару США снизит фактическую долларовую стоимость маржи клиента. Это может привести к маржин-коллу или даже принудительной ликвидации, вынуждая брокера создавать дополнительные резервы на покрытие валютных рисков для покрытия потенциальных убытков. Таким образом, принятие в качестве прямой маржи только гонконгских и американских долларов фактически упрощает модель оценки рисков брокера, обеспечивая стабильность стоимости маржи из источника и снижая операционную сложность ежедневного контроля рисков.
В отличие от этого, валютные курсы в Европе и Америке Практика брокерских компаний, позволяющая использовать несколько валют в качестве прямой маржи, имеет свою основную логику. Что касается гибкости нормативно-правовой базы и зрелости рынка, то, хотя такие регуляторы, как Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), предъявляют строгие требования к разделению средств клиентов, они также позволяют брокерам управлять валютным риском, связанным с мультивалютной маржой, с помощью профессиональных инструментов хеджирования, таких как валютные форварды и валютные свопы. Кроме того, инструменты хеджирования, доступные на европейских и американских финансовых рынках, разнообразны, а транзакционные издержки относительно низки, что позволяет брокерам эффективно покрывать риски, связанные с использованием нескольких валют, используя зрелые финансовые инструменты. Помимо этого, институциональные инвесторы составляют значительную часть клиентов форекс-брокеров в Европе и Америке, и эти клиенты, как правило, нуждаются в мультивалютной торговле и марже. Поэтому регуляторы допустили большую гибкость в нормотворчестве, чтобы адаптироваться к реальным рыночным условиям.
С точки зрения диверсифицированного характера региональных валютных систем, в еврозоне сформировался расчетный валютный круг, центром которого является евро, в то время как на рынке Великобритании доминирующей расчетной валютой является британский фунт. Кроме того, форекс-брокеры в Европе и США, как правило, подключаются к мультивалютным пулам ликвидности в ведущих мировых финансовых центрах, таких как Лондон, Нью-Йорк и Франкфурт, что позволяет осуществлять клиринг и расчеты в режиме реального времени по основным валютам, таким как евро, британский фунт, канадский доллар и австралийский доллар, без необходимости в выделенных трансграничных расчетных каналах. Это обеспечивает надежную инфраструктурную поддержку для внедрения мультивалютных маржинальных систем.
Что касается бизнес-моделей и ценовых преимуществ брокеров, крупные форекс-брокеры в Европе и США, как правило, обладают огромными объемами торгов. Используя свой масштаб, они могут договариваться с поставщиками ликвидности о льготных ставках для мультивалютных расчетов. Одновременно с этим, их профессиональные технические системы позволяют автоматизировать расчет маржи в нескольких валютах, хеджирование валютных рисков и полностью автоматизировать процессы клиринга и расчетов, эффективно снижая операционные издержки многовалютных систем. Гонконгские форекс-брокеры — это в основном небольшие и средние розничные платформы с ограниченным общим объемом бизнеса. Это затрудняет для них высокие технологические инвестиции и долгосрочные операционные издержки, необходимые для многовалютной маржинальной системы, что является ключевой причиной, по которой они поддерживают систему с двумя основными валютами для маржи.
Также существуют значительные различия в правилах использования валют для маржи на рынке Форекс между Гонконгом и Европой и США. Что касается перечня основных валют для маржи, гонконгские форекс-брокеры указывают в качестве непосредственно принимаемых валют только гонконгские и американские доллары, в то время как брокеры в Европе и США принимают в качестве маржи почти все основные валюты, такие как доллары США, евро, британские фунты и японские иены. Что касается работы с неосновными валютами, гонконгские брокеры применяют скидку к валютам, отличным от гонконгского доллара/доллара США, перед конвертацией их в основные валюты для расчета маржи, в то время как европейские и американские брокеры, как правило, используют обменный курс в реальном времени без установки скидки. Что касается распределения валютного риска, в Гонконге риск валютной скидки несет клиент, и брокерам нужно лишь откладывать соответствующие резервы на случай колебаний обменного курса. В отличие от этого, европейские и американские брокеры используют профессиональные инструменты хеджирования для переноса мультивалютного валютного риска на финансовый рынок, и клиенты не несут дополнительных убытков от скидки. Что касается структуры затрат на соблюдение нормативных требований, гонконгским брокерам нужно управлять только сегрегированными счетами для двух основных валют, что приводит к относительно более низким общим затратам на соблюдение нормативных требований. Европейским и американским брокерам, однако, необходимо покрывать мультивалютные риски с помощью инструментов хеджирования и поддерживать систему мультивалютных сегрегированных счетов, что приводит к относительно более высоким общим затратам на соблюдение нормативных требований.

В европейских и американских форекс-платформах в систему маржинального кредитования включены евро, британский фунт, японская иена, канадский доллар и австралийский доллар. Это не просто маркетинговый ход с добавлением еще одной валюты; речь идет об одновременном устранении затрат на обмен валюты, удержание позиций и хеджирование. Это позволяет трейдерам платить меньше авансом и обеспечивает платформе дополнительную защиту.

---

Для трейдеров наиболее прямая выгода заключается в экономии на комиссии за обмен валюты в размере 0,5%–1,5%, взимаемой банками: если фонд еврозоны использует счет в евро для торговли EUR/USD, то на основной стороне нет валютного дисбаланса. При открытии позиции нет немедленного убытка в 20 пунктов из-за банковских спредов, и нет необходимости беспокоиться о том, что разница в долларах США за ночь повлечет за собой дополнительную неявную корректировку обменного курса на 1%. Аналогично, CTA, специализирующиеся на кросс-валютных парах японской иены, могут хранить свою спотовую валюту иены непосредственно в маржинальном пуле. Внутридневные колебания курса GBP/JPY в пределах 200 пунктов больше не усиливаются вторичной конвертацией USD/JPY, что приводит к более точному отражению кривой чистой стоимости активов в соответствии с самой стратегией и снижению требований к капиталу на 10–12%. Ежедневные депозиты и снятия средств также сохраняют курс местной валюты. Клиенты из Великобритании могут переводить фунты стерлингов на свой счет в лондонском Barclays Trust за три минуты с помощью FPS, и через тридцать минут средства поступят на платформу в той же валюте. Это позволяет сэкономить на комиссиях за переводы SWIFT и избежать риска принудительной ликвидации из-за внезапного снижения маржи, вызванного разрывами обменного курса в выходные дни.
Для брокеров мультивалютная маржа является «естественным инструментом привлечения клиентов» и «автоматическим клапаном хеджирования». Крупнейшие мировые форекс-брокеры, принимая доллары США, евро, фунты стерлингов, швейцарские франки, канадские доллары, австралийские доллары и офшорные юани, объединили розничных инвесторов, семейные офисы и хедж-фонды из семи основных глобальных пулов денежных средств, увеличив число своих клиентов с 40 до 120 стран и снизив затраты на привлечение клиентов на 18%. В части управления рисками платформа напрямую размещает позиции клиентов в соответствующих пулах ликвидности на основе валютных меток: позиции EUR/USD на маржинальных счетах в евро проходят через европейский пул EBS, позиции GBP/USD на маржинальных счетах в фунтах стерлингов — через лондонский пул LMAX, а позиции USD/JPY на маржинальных счетах в японских иенах — через центральную лимитную книгу Токийской финансовой биржи. Активы и обязательства в одной валюте взаимозачитываются в течение T+0, а оставшаяся чистая подверженность риску автоматически переносится с использованием свопа на валютный рынок на одну ночь. Базисные кривые для четырех валют — USD, EUR, GBP и JPY — хеджируются парами, а чистая подверженность риску в процентах от маржинального баланса клиента стабильно остается ниже 2%, при этом надбавки за капитал значительно ниже уровня 5–7% в пулах с одной валютой в долларах США на платформах Гонконга. Кроме того, европейские и американские правила позволяют напрямую включать прибыли и убытки от свопов в резервы риска, устраняя необходимость для платформы отдельно откладывать валютные резервы для каждой валюты. Единый мультивалютный механизм позволяет одновременно оптимизировать отчетность перед регулирующими органами, качество обслуживания клиентов и затраты на хеджирование.
В отличие от этого, платформы Гонконга отдают приоритет гонконгским и американским долларам, конвертируя все остальные валюты со скидкой 0,9. По сути, это заменяет хеджирование в реальном времени на «буфер валютных убытков + скидка». Хотя это удобно для небольших и средних розничных транзакций, по мере увеличения клиентских средств и диверсификации стратегий проскальзывание и дисконтирование при вторичных конверсиях усиливаются за счет кредитного плеча, что в конечном итоге приводит к дополнительным 3-5 процентным пунктам скрытых издержек. Европейские и американские платформы, с другой стороны, используют мультивалютную маржу для устранения этих издержек, одновременно используя локальные пулы ликвидности для достижения детализации хеджирования на уровне валют, что, естественно, приводит к существенной разнице в диверсификации рисков и охвате клиентов.

---

• 
• 

---

13711580480@139.com

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

+86 137 1158 0480

z.x.n@139.com

Mr. Z-X-N

China · Guangzhou

---